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8 月31 日，公司發佈2017 年半年度報告：上半年，公司實現營業收入837.46億元，同比增長21.87%；實現歸母凈利潤2.91 億元，同比增長340.53%；折合EPS 為0.03 元/股，同比增長250%。
零售：銷售規模擴大、費用控制見成效，歸母凈利潤大幅提高
公司線上商品銷售收入增長、費用得到有效控制，歸母凈利潤大幅度提高。2017 年上半年，公司營業收入837.46 億元，同比增長21.87%。整體來看，2017 年上半年公司商品銷售規模為1,046.24 億元，同比增長22.26%。其中，公司線上自營商品銷售收入413.65 億元，同比增長61.39%。此外，公司可比店面收入增加以及線上規模保持快速增長，所帶來的租金、人員等固定費用規模效應顯現；合理倉儲部署，物流運營效率提升；加強績效考核，註重投入產出，人效提高，報告期內運營費用率同比下降1.56%。由此帶來報告期內公司三項費用率水平同比下降1.52%。收入提升以及費用下降直接導致公司歸母凈利潤同比增長340.53%。
物流：收購天天快遞，大力拓展業務，發展良好
2017 年上半年，公司大力發展物流的倉儲能力、提升瞭運營效率。公司於2016 年12 月30 日以29.75 億元（含股權轉讓稅）收購天天快遞70%股份。天天快遞的股權於2017 年4 月完成交割，並於2017 年上半年與公司合並報表。2017 年上半年，公司（包含天天快遞）共擁有倉儲及相關配套總面積614 平方米，擁有快遞網點18,769 個，覆蓋瞭352 個地級市及2,810 個區縣城市。此外，公司物流註重服務質量提升以及對外開放程度，社會化收入（不含天天快遞）同比增長152.67%。天天快遞並入報表後，加持瞭公司業績。並且與公司原有的物流業務融合，實現在倉儲、幹線、末端等方面全面整合，不僅可以提高配送效率，降低運營成本；更能有效地提高客戶體驗滿意度、增加用戶粘性。
金融：聚焦核心業務銀行信貸比較，金融業務總體交易規模實現增長
2017 年上半年，公司圍繞消費金融、支付、供應鏈融資、理財保險等，退出瞭包括“任性貸”、“支付收款寶”、“小微貨速融”、“延保手機盜搶險”等創新產品，在滿足用戶金融服務需求的同時，也大大的提升用戶體驗。公司籌建蘇寧銀行，打造“科技驅動的O2O 銀行”，致力於打造線上線下高度融合發展的新型互聯網科技銀行業務模式，為更多的企業、機構、個人提供高品質的金融服務。公司金融業務在上半年的總體交易規模實現同比增長172%。
盈利預測與估值
假設：1、線上收入2017E/2018E/2019E 增速分別為60%/40%/30%；2、線下門店數量2017E/2018E/2019E 分別為傢2,793/2,670 傢/2,369 傢；3、2017E/2018E/2019E 單店營業收入分別為0.15 億元/0.13 億元/0.10 億元，我們預計2017E/2018E/2019E 營業收入分別為1,829.98 億元/2,226.53 億元/2,627.31 億元。歸母凈利潤將分別為5.58 億元/25.07 億元/34.07 億元，對應的EPS 為0.06 元/0.27 元/0.37 元。同時，考慮到公司互聯網零售 富邦 信貸 利率 比較 2017轉型進展開展，已經完成對物流、金融及娛樂等佈局，未來具備較大的成長空間，首次覆蓋，給予公司投資評級“增持”。
風險提示
線上銷售規模增長不及預期、與阿裡合作不及預期、業務融合與協同性不及預期
信用貸款利率試算
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